焦点分析 | 腾讯、小米等大公司发债,“不差钱”差什么?-多宝平台官网

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拥有“好钱”的大公司仍然要考虑未来。氪星统计显示,今年以来,市值超过100亿美元的36只中国股票中,约有20%已完成债券发行(截至6月10日,下同)。其中,TSMC发行债券的频率最高,共发行了三次债券。腾讯控股(Tencent Holdings)创下了今年迄今为止中国公司最大的美元债券销售纪录。小米集团分别于4月初和4月底宣布首次发行国内和海外债券。

这些公司具有很高的市场价值和很高的知名度,它们有一个共同点——没有坏账。

“不坏钱”体现在两个方面:充足的现金流和低负债率。

从三家公司的资产负债率来看,截至2019年12月31日,TSMC和小米集团的负债占总资产的比重低于行业平均水平。只有腾讯控股的比例高于行业平均水平。这三家公司的经营活动的现金流量表现好于行业平均水平。

数据来源:flush,公司财务报告;制图学:36氪

事实上,像苹果和亚马逊这样的大公司经常在现金流充足的时候发行债券。苹果在5月初宣布,计划发行4批30年期债券,总值85亿美元,这是苹果自2019年9月以来首次发行债券。根据第一季度报告,苹果公司拥有1900亿美元的巨额现金储备。本月早些时候,亚马逊宣布计划发行100亿美元的公司债券,分为6家批发银行,偿债期限为40年。

由于经济不景气,政府倾向于降低央行利率来刺激经济。宽松的市场流动性意味着较低的市场利率,这让企业有机会通过低成本债券筹集资金,并可能成为大型企业发行债券的驱动力。根据金融数据公司Dealogic的统计,2020年Q1的全球债券销售达到了历史最高水平,同比增长5%,达到2.07万亿美元。

包括计划发行债券的公司在内,市值超过100亿美元的36只中国股票中,迄今已有30%以上发行了债券和计划。

今年迄今36只市值超过100亿美元的中国股票发行债券统计

数据来源:公共信息;制图学:36氪

此外,为业务发展做准备、提高财务灵活性和优化债务结构也是大公司考虑发行债券的原因。

从公司公告和近期行动来看,腾讯控股、TSMC和小米集团有不同的融资目的。TSMC和腾讯控股都有业务扩张计划。

4月底,TSMC宣布完成发行140多亿元新台币债券。其中,5年期公司债券利率为0.55%,7年期债券利率为0.6%,10年期债券利率为0.64%。三年的发行金额分别为新台币45亿元、新台币75亿元及新台币24亿元。此次债券发行的收益将用于新建和扩建工厂,增加污染防治设备。

随后,5月15日,TSMC正式宣布将在美国亚利桑那州建造一座晶圆厂,并表示将在2021年至2029年期间投资总计120亿美元。

在债券发行宣布的前几天,腾讯控股宣布,该公司将在未来五年投资5000亿元人民币,用于云计算、人工智能和区块链等新基础设施的进一步布局。

值得注意的是,腾讯控股此次发行的债券分为四批,最长期限为40年。这也是腾讯控股近年来在债务偿还期方面优化债务结构的表现。

腾讯控股自上市以来已经发行了11只债券,其还款期限的选择也在不断扩大。谈到新一轮债券发行,腾讯控股首席财务官罗表示:“我们有一个强大的资产负债表,包括丰富的流通资产。首次成功发行40年期债券,进一步扩大了信贷曲线,使我们的债务到期组合更加平衡。”

腾讯控股的债券发行流程

来源:腾讯控股公告;制图学:36氪

从官方介绍和发行债券的种类来看,小米集团发行债券的目的是借新还旧,通过境内外双向融资探索多市场融资渠道。

4月2日,小米集团首次发行国内公开债券,期限为一年,价值10亿元,票面利率为2.78%。小米集团表示,筹集的资金将主要用于补充营运资金、偿还国内贷款,其中20%将用于积极支持抗击疫情。

4月23日,小米集团发行了首只海外公开债券,这是一只价值6亿美元的10年期债券,票面利率为3.375%,将用于一般企业用途和偿还现有贷款。

小米集团表示,此次债券发行是超额认购的8.5倍。腾讯控股公司也收到了新债券的多次超额认购。据华尔街报道,知情人士称,投资者对腾讯债券非常感兴趣,认购金额达到360亿美元。

债券发行的消息也可能刺激二级市场。自债券发行公告发布以来,小米集团股价上涨近30%,TSMC和腾讯控股股价均上涨逾7%。

当疫情按下实体经济的暂停按钮时,“不缺钱”的大公司不得不考虑未来。在股市低迷的背景下,债券融资的成本低于发行新股,受到机构投资者的青睐。为什么不呢?

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